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从EV/Sale角度来看，国际巨头的估值水平呈现明显分化趋势。应用材料和拉姆研究的EV/Sale估值中枢为2.5X，科磊半导体的估值中枢为4X，阿斯麦的估值中枢为6X，北方华创的估值中枢为8X。同时对于同一家公司而言，EV/Sale估值指标的波动性也比PS大。

3．半导体最具“科创基因”，科创板的推出将使得市场重新审视半导体行业的估值。科创板对企业的定位要求就是拥有比较领先的核心科学技术，即所谓的“硬实力”和“硬科技”，对于科创板“锚定”的企业，市场会格外关注其背后的科技实力、创新能力、符合国家战略以及未来发展潜力等，利润对于估值的权重会有所降低，因此我们认为科创板的推出对于A股具有硬实力的半导体标的来说是具有稳定估值甚至提升估值的作用。

报道称，自特朗普单方面宣布退出伊核协议以来，德黑兰和华盛顿陷入外交争端。特朗普的举动受到欧盟、俄罗斯和中国的猛烈抨击，这些国家都是该协议的签署国。负责监督伊朗核计划的国际原子能机构表示，伊朗正在遵守协议。白宫重新启动了对伊朗能源和银行业的制裁，有官员表示，这些制裁旨在消除伊朗的石油贸易。而伊朗则猛烈抨击这些制裁，说它们违反国际法，并承诺进行报复。

从个券的操作层面来看，目前低价转债的隐含波动率相对于高价转债更低，高价转债贴近正股波动的同时，债底保护的削弱让其隐含波动率变的更高。新上市转债在上市首日的高溢价也提升其隐含波动率，真正配置的时机在波动率回归均值的过程。此外，对于高价转债与正股的轮动，可通过隐含波动率模型来实现收益最大化。

建材、钢铁和传统化工行业，目前的需要还是比较平稳的，没有很明显的增加或者下降，这轮需求的强势主要是因为火电厂发电量快速增加导致的。习惯上，我们认为动力煤的需求在四月、五月是一个低点，比三月要低2000-3000万吨，但是目前五月份的日耗可能会达到了往年六月份的水平，表现出来的需求是比较强势的，供应端是偏弱，增量有限。

我们保守估计公司2019年营收45亿元，2019年新增预收款项10亿元，假设晶圆厂预付50%，对应真实的订单规模20亿元，将预收款同口径还原，则2019年营收应该是65亿元，对应当前市值，PS是5倍。（利润+研发费用）还原PE估值法。设备类公司研发费用率较高，对利润侵蚀较为严重。例如北方华创2018上半年研发费用占比高达27%，但净利率水平不足10%，而全球半导体设备商和以长川科技等代表的其他国产设备商净利率均高达20%。